中国は注文をキャンセルし続けていますが、小麦価格は引き続き下落するのでしょうか？

しかし、世界の供給見通しに対するリスクは依然として残っています…

小麦価格は中国の需要に「追随」

中国は世界の小麦市場において大きな影響力を持つ国であり、生産量では世界第1位であるだけでなく、輸入量でも世界第1位となっている。同国は主にオーストラリア、フランス、カナダ、米国などの主要生産国から小麦を購入している。

したがって、国際貿易市場における中国の動きが小麦価格の動向にしばしば影響を与えることは理解しにくいことではありません。昨年末、国内の農作物が豪雨の影響を受けたため、同国は予想外に米国産軟質赤色冬小麦（SWR）を大量に発注した。現時点で価格が下落しているのは、こうした注文によるものです。

しかし、中国はその後、米国からこれまでに購入した合計50万4000トンの小麦注文を継続的にキャンセルし、これは1999年以降、米国農務省（USDA）が記録した最大量となった。

世界最大の穀物輸入国は、米国の注文だけでなく、他国からの注文も相次いでキャンセルした。フランス農業省によると、穀物取引業者らは中国がフランス産小麦の一部購入をキャンセルしたと述べた。さらに、オーストラリア産小麦約100万トンも北京によってキャンセルおよび遅延された。

中国はなぜ一斉に注文をキャンセルしているのか？

中国による小麦注文の大量キャンセルは明らかに異例だ。ベトナム商品ニュースセンター所長ファム・クアン・アン氏によると、この動きには主に3つの理由があるという。

まず、現在世界で入手可能な小麦の量は比較的豊富です。 2年前と異なり、黒海地域からの小麦輸出は順調に進んでいる。ウクライナの海運業界も黒海協定の終了後に回復し、適応した。
一方、ロシアは今年の豊作に備えて昨年の備蓄品の販売を増やしており、ロシアからの安価な供給品も市場に溢れている。これにより、中国の供給源の選択肢は現在、以前とは異なり特定の国に限定されず、はるかに多様化しています。

第二に、市場における小麦の価格は昨年に比べて大幅に下落しています。 2022年にピークを迎えた後、市場での小麦価格はピーク時から60％以上下落しました。 2024年初頭以降、小麦価格は14％以上下落し続け、2020年8月以来の最低水準となっている。急激な価格下落により、現在の低価格で新規注文を出す場合よりも契約補償のコストがさらに低くなります。このため、中国の輸入業者は米国、フランス、オーストラリアから高額で購入した過去の注文をキャンセルした。

第三に、中国国内市場では需要が低い一方で供給は高い。同国の小麦収穫は昨年悪天候により若干の被害を受けたものの、全体的な生産量は安定していた。米国農務省は3月の世界農産物需給報告（WASDE）で、2024/25年度の中国の小麦生産量を約1億3,660万トンと予想した。しかし、養豚業界の継続的な困難により、市場における動物飼料の需要が制限され、原材料を輸入するという企業の決定に影響が出ています。
一時的なニーズはもはや決定要因ではありません。

中国の動きは短期的な需要の減少につながったが、小麦市場は今後も供給リスクに直面する可能性がある。米農務省は3月のWASDE報告書で、2023/24年度の世界の小麦最終在庫の推定値を2億5883万トンに引き下げた。これは4年連続の減少で、8年ぶりの低水準だ。

同庁はまた、欧州連合（EU）の作物も作付け期間中の大雨の影響を受けたと述べた。 EU最大の輸出国であるフランスでは、小麦の品質が昨年の同時期に比べて大幅に低下し、2020年以来の最低水準となったと評価された。

さらに、世界第2位の輸出国である米国産の農作物は来月植え付けが予定されているが、見通しもあまり楽観的ではない。米国農務省は2024年農業展望フォーラムで、今年の米国の小麦栽培面積の予想を昨年比5.2%減の4,600万エーカーに引き下げた。専門家は、価格の急落により農家は作付け規模を縮小し、より収益性の高い作物への転換を検討するようになったと述べている。

不確実な世界的供給状況に加え、地政学的リスクも価格を押し上げるシナリオとなる可能性がある。先週末、ウクライナはロシアが黒海の港町オデッサを空爆し、複数の建物を破壊し、企業に損害を与えたと発表した。この状況が続くと、ウクライナ最大の深水港の一つからの穀物輸出は多かれ少なかれ影響を受け、小麦価格の回復要因となる可能性がある。

「全体的に短期的には、小麦価格は依然として中国の大量購入キャンセルによる圧力に直面する可能性がある。しかし、世界的に見ると、重要な生産地域で地政学的緊張が高まった場合や、重要な輸出国の生産規模を調整する政策などにより、供給見通しには依然として多くの潜在的なリスクがある」とクアン・アン氏は評価した。