社債市場: 投資家はもはや高金利に「貪欲」ではない

専門家は、市場で大企業による違反行為が相次ぎ、また多くの企業が債券の元利金の支払いに苦労していることから、金利が高いにもかかわらず、投資家が債券を選ぶことを躊躇しているという。

MB証券株式会社（MBS）によると、2024年の最初の2か月間の社債金利の平均は11.1％に達し、2022年の平均8％を上回った。そのほとんどは不動産業、もしくは不動産業に関連した事業内容を持つ企業です。

建設・建材債の加重平均金利は年10.6％、不動産債の加重平均金利は年14％まで上昇します。

ハノイ証券取引所（HNX）の情報によると、企業は銀行預金の平均金利よりもはるかに高い金利で債券を発行している。

Van Phu - Invest Investment Joint Stock Company（株式コード：VPI）は、2023年11月初旬から650万の債券を一般に公開する予定です。したがって、これはワラントがなく、担保資産のある非転換社債の一種です。この債券の期間は 36 か月で、利息は 6 か月ごとに支払われます。最初の 2 つの利息計算期間の金利は年 11% で、次の期間は変動金利です (Vietcombank、VietinBank、BIDV、Agribank の 12 か月貯蓄預金金利 + 4% で計算されますが、年 9.5% 未満にはなりません)。あるいは、BOTニントゥアン一人有限責任会社は、期間9.75年、年利10.5％の私募債1.2兆ドンを発行した。

ド・バオ・ゴック氏によれば、今日、債券を購入する際の投資家の最大の懸念は、資本を失うことを恐れて安全性を確保することである。実際、多くの場合、企業が債券の元金と利息を支払わないと投資家は「行き詰まる」し、企業によっては債務返済の延長を何度も交渉することもある。

「問題はもはや金利ではない。企業が金利を引き上げても、投資家は依然として躊躇するだろう。」「これが債券市場での取引を阻む一般的な考え方だ」とゴック氏は語った。

ゴック氏は、社債市場でタン・ホアン・ミン・グループとヴァン・ティン・ファットの違反行為や、一連の不動産会社が元本と利息を支払えず期限を延長せざるを得ない債券を発行したことを受けて、投資家の心理が慎重になったと述べた。

投資家は現在、財務能力が優れ、債券発行プロジェクトが実行可能な企業に関心を寄せていますが、そのような企業は多くありません。

アナリストによると、社債市場における投資家の関心も好転しているという。これまで、個人投資家は、リスクを十分に評価せず、債券保有者、企業、債券配布組織の権利と責任を明確に理解せずに、高金利を約束する債券を「貪欲に」追いかけることが多かった。

しかし、投資家は現在、法的規制をより重視し、情報や業績を慎重に検討し、発行組織の財務能力や信用格付けを評価するようになっています。

経済専門家の准教授、博士によると、ディン・チョン・ティン氏によれば、今後、債券市場はより安全で持続可能となり、経済に効果的な資本動員源をもたらす機会がもたらされるだろう。預金金利が非常に低い水準で推移する傾向にあるため、債券投資は貯蓄チャネルよりも高い利益を保証します。

この専門家はまた、現在では社債を選ぶことは2021年以前ほど簡単ではないと考えています。ティン氏は投資家に対し、明確な事業戦略を持つ、評判が良く透明性の高い発行体を検討して選択するようアドバイスしています。同時に、投資家は評判の高い流通組織を選択する必要があります。

VNDIRECT証券株式会社（VNDIRCT）のアナリストは、政府の政令第08/2023/ND-CP号：国内市場での民間社債の募集と取引、および国際市場への社債の募集を規制する政令のいくつかの条項の改正、補足、および実施の停止（政令08）の規定（プロの証券投資家に関する規制、強制的な信用格付けに関する規制を含む）が正式に発効すると、民間債券の発行活動は再び静かになる可能性があると考えています（これらの規制は2023年12月29日まで停止されています）。

実際、ベトナム債券市場協会（VBMA）がハノイ証券取引所と国家証券委員会から収集したデータによると、2024年2月の社債発行はわずか3件で、総額は1兆1,650億ベトナムドンで、1月と比較して68％減少しています。

VNDIRECTによると、債券発行者と債券保有者の間で債券条件の変更交渉が依然として活発に行われている。また、2024年に満期を迎える社債への圧力は依然として非常に大きく、2024年に満期を迎える個々の社債の総額は約207兆VNDです。そのうち59.3%は不動産業です。

さらに、多くの発行体は依然として期限到来の債券債務の返済に困難を抱えており、これらの発行体のほとんどは不動産グループの企業です。

アナリストらは、厳しい市場環境の中で、特に不動産業やその他の非金融業にとって、満期を迎える債券の支払い資金を調達するのは容易ではないと指摘する。

経済専門家の准教授、博士によると、ディン・チョン・ティン氏は、2024年に、国内市場での個別社債の募集と取引、および国際市場への社債の募集に関する政府政令第65/2022/ND-CP号が、一定期間の延期の後、全面的に実施されると述べた。したがって、企業が個別の社債を発行する場合、企業信用格付け、ブローカー、保証人が必要であり、プロの投資家にのみ販売できます。

「企業は債券発行時に困難に直面するかもしれないが、長期的には投資家の信頼回復に役立つだろう」とティン氏は語った。