世界の金価格高騰の原動力

アナリストは、今年末までにこの貴金属の価格が1オンス当たり2,000ドルの閾値を上回り、新たな史上最高値に達する可能性があると予想している。

アナリストによると、金価格を押し上げる要因としては、世界中の多くの地域での地政学的不安定性、米ドル安の可能性、中央銀行による金利引き下げの見通しなどが挙げられる。

従来のモデルは破綻している

過去 90 年間、金の価値は主に西洋と東洋の市場間の取引量に依存してきました。西側諸国が需要と供給を決定し、東側諸国は貿易のパートナーとして機能します。したがって、英国やスイスが購入する金の現物の量が増えると、価格も上昇し、逆もまた同様です。その結果、金は価格の上昇や下落に合わせて西から東へ、あるいはその逆へ動きます。

価格に影響を与える2番目の要因は、金の価格と米国国債の実質利回りの関係です。実質利回りが低下すると、債券の魅力は失われ、投資家は金に目を向けるようになる。トレンドが反転し、実質利回りが上昇し始めると、投資家は債券に目を向けるようになった。

しかし、2022年末以降、これらのモデルは両方とも非アクティブになっています。 10年米国債の利回りは4.33%に上昇し、2022年に記録された最高値を上回り、15年間の記録を更新した。同時に、金の価格は下落するどころか、2022年11月から2023年8月にかけて1オンスあたり1,643ドルから1,954ドルへと16％上昇しました。

一方、金の取引量と金価格の相関関係も不活発です。 2022年第3四半期からは、英国とスイスが純金輸出国、つまり売り手になります。歴史的なパターンによれば、これが金価格の下落の理由でもある可能性がある。しかし、これは起こりませんでした。

したがって、西側諸国は近年貴金属の価格に大きな影響を与えていないようです。

本当の動機は何ですか?

地政学的紛争の激化により金価格が急騰している。 2022 年の地政学的出来事により、多くの国にとって米ドル建て資産のリスクが高まります。南半球、東欧、中東の中央銀行は2022年末から外貨準備高に占める金の割合を増やす政策を積極的に推進している。

世界金協会（WGC）の報告によると、銀行は2023年の最初の9か月間に800トンの金を購入しており、前年同期比14％増加した。中央銀行からの過剰需要により、2023年には金価格が10％上昇した。

外国為替ブローカーオクタの金融市場アナリスト、カー・ヨン・アン氏は「中央銀行による金の購入増加が2024年の（金価格の）主な成長原動力になるだろう」と述べた。

この専門家によると、この傾向が継続し、外貨準備高に占める金の比率が平均レベルの40%に近づくと、金準備高の価値は3兆2000億ドル増加することになる。これは2025年には25%の増加に相当し、価格は1オンス当たり2500ドルとなる。

いかなる地政学的混乱も金に大きな影響を与えます。中東紛争の勃発以来、金の価格も再び上昇している。 2023年10月以降、金価格は8％以上上昇しました。

インフレの安定は引き続き金価格を支えるだろう。 2022年、世界のインフレ率は数十年ぶりの高水準に達した。しかし、現実にはインフレは2023年後半からピークを迎えています。ほとんどのアナリストは、インフレ圧力は2024年も引き続き低下すると考えています。

「伝統的に、金価格はインフレと逆相関している。インフレが低ければ、国債の金利も低くなります。その結果、金などの利回りのない資産の相対的な魅力が高まった」とカー・ヨン・アン氏は語った。

さらに、経済は脱ドル化に向かっています。このような状況において、投資家は金を貯蓄やインフレや通貨リスクからの保護の代替手段として考えています。ブラジル、ロシア、インド、中国（BRICS諸国）が通貨の独立性の向上を目指しているため、金の需要が高まっています。

したがって、金価格に影響を与える主な要因としては、インフレ、中央銀行による金の需要増加、発展途上国におけるドル化、ミクロ経済および地政学的状況などが挙げられます。

これらの要因の組み合わせにより、2024年も金価格が上昇し続ける条件が整うでしょう。専門家は、今年上半期にこの貴金属の価格が1オンスあたり2,200ドルの閾値を超える可能性があると予測しています。今年後半には金価格の上昇傾向が続くと予想され、金は1オンスあたり2,300ドルに達する可能性がある。 2024年の平均価格は1オンスあたり2,170ドルに達すると予想されています。

一方、シティグループのアナリストらは、今年後半に金価格が１オンス当たり過去最高の２３００ドルに達する可能性は２５％あると述べている。彼らの金のベースライン見通しは1オンス当たり2,150ドルのままだが、今後12～16か月で1オンス当たり3,000ドルまで上昇する可能性がある。