一連のマクロリスクの中、商品価格は逆方向に変動

複雑な地政学的展開、特に中東における緊張の高まりは、今週も商品価格に強い影響を及ぼし続けています。不確実な要因に直面しているにもかかわらず、安全資産とされるこの金属グループは投資家にとって引き続き魅力的であると主張している。

一方、エネルギー価格は、地政学的リスクが実際の供給に一時的な影響を及ぼすまでには至っていないものの、需要がやや弱まっていることから下落した。商品市場は活発な取引週を記録し、平均取引額は3%増加して1セッションあたり7兆7,000億ベトナムドンを超えた。

ロシアの金属禁止により銅、アルミニウム、ニッケルの価格が急騰

先週の取引では、プラチナを除くほとんどの金属商品の価格が上昇した。中でも、銅、アルミニウム、スズ、ニッケルは価格上昇が最も著しい商品です。

データによると、中国の経済は2024年第1四半期に5.3％のペースで成長し、市場予想の4.8％増を上回り、2023年第4四半期の5.2％増を上回ったため、工業用金属の消費見通しが強化され、価格が上昇した。

銅、アルミニウム、ニッケルに関しては、米国と英国がロシア産のアルミニウム、銅、ニッケルの輸入を禁止したことによる供給途絶リスクへの懸念から、これら3商品の価格も上昇した。 MXVによると、ロシアは金属の主要生産国であり、世界のニッケル供給の6％、アルミニウム供給の5％、銅供給の4％を占めている。

ニッケル価格を支えるため、中国はニッケル銑鉄（NPI）20万トンの購入を計画している。一方、世界最大のニッケル生産国であり、中国への主要供給国であるインドネシアは、依然として採掘割当の承認を検討しており、鉱石供給はますます逼迫している。

貴金属グループでは、銀価格が1.81%上昇して1オンス当たり28.84ドルとなり、3年ぶりの高値を維持した。マクロ要因による圧力にもかかわらず、銀価格は、中東紛争が激化し供給不足のリスクがあるときに安全資産としての役割を果たすことで、依然として支えられています。国際銀協会は、今年の世界の銀不足は17％増加して2億1530万オンスになると予想していると発表した。

一方、安全資産としての役割が弱いプラチナは、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を長期にわたり高水準に維持し、安全資産としての役割が薄れるリスクがある中、5.78％下落して1オンス当たり943.8ドルとなり、3週間続いた上昇がストップした。

需要圧力が地政学的リスクを上回り、原油価格は2週連続で下落

対照的に、原油価格は4月15日から21日の取引週に非常に大きな変動を記録し、地政学的リスクへの懸念から上昇する場面もあったが、心理的圧力の解消により急速に落ち着く場面もあった。さらに、マクロ経済の圧力もガソリン消費の見通しに影響を与えます。週末のWTI原油価格は3.36%下落し、1バレルあたり82.22ドルとなった。ブレント原油は1バレル90ドルの水準を下げ、3.49%下落して1バレル87.29ドルとなった。

先週初め、多くの予想に反して、イランとイスラエル間の緊張による被害が予想よりも少なかったため、原油価格は週初から若干下落し、原油供給に影響を及ぼす可能性のある紛争激化への懸念が和らいだ。

しかし、週末にかけて国際筋はイスラエルがイラン領土への攻撃を開始したと報じた。わずか1時間で原油価格は1バレルあたり3ドル急騰した。しかしその後、緊張は限定的であったため、売り圧力により価格はすぐに下落した。原油価格が両方向に大きく変動しているという事実は、この期間に地政学的リスクが価格動向に大きく影響していることを示しています。

また先週、原油価格に圧力をかけた要因として、米国エネルギー情報局（EIA）の報告書によると、米国の商業用原油在庫は4月12日までの週に270万バレル増加し、2023年6月以来の高水準に達した。

JPモルガン・チェースのアナリストらは、4月時点の世界の石油消費量は予想より1日あたり20万バレル少なく、平均で1億100万バレルだったと指摘した。今年初め以来、需要は1日当たり170万バレル増加したが、これまでの1日当たり200万バレルの予測より減少した。