OPEC+はいつまで石油生産の「バルブを締める」のだろうか？

OPEC+は原油価格の引き上げに成功している

ベトナム商品取引所（MXV）のデータによると、WTIとブレント原油価格は現在、過去5か月間で最高値で取引されている。具体的には、4月2日の終わりにWTIとブレント原油価格はともに1.72%上昇し、ブレント原油は1バレルあたり88.92ドルに達した。そのため、今年初めから原油価格は18%以上上昇しました。

この傾向に対する主な理由と最も大きな影響の一つは、OPEC+加盟国の生産制限政策です。 2024年3月初旬、OPEC+加盟国は、1日あたり約220万バレルの石油の自主的な生産削減を2024年第2四半期まで延長することを決定した。わずか1年半で、OPEC+の1日あたり約566万バレルの石油が市場から「消えた」。

国際エネルギー機関（IEA）は、OPEC+の決定後まもなく、2024年の世界石油市場の見通しを余剰から不足に変更した。 IEAは、第2四半期には需要が供給を1日当たり約30万バレル上回り、第3四半期の消費ピーク時には1日当たり最大70万バレル上回ると予想している。 JPモルガン・チェース銀行のアナリストらは、OPECが現在の政策を維持すれば、ブレント原油価格が9月までに3桁に達する可能性があるというシナリオさえ提示した。

OPEC+の生産政策を評価して、MXVのグエン・ゴック・クイン副事務局長は次のように述べた。「供給不足による原油価格の上昇は、OPEC+同盟国以外の国々にも生産量を増やす動機を与え、このグループの国々と直接市場シェアを競わせることになるだろう。」これはすべてのメンバーが受け入れるつもりのないリスクであり、今年のグループ会議をさらに複雑にすることになるだろう。」

市場シェアを失うリスク

エネルギー調査会社リスタッド・エナジーは、最新のOPEC+の減産により、6月の同グループの石油生産シェアはわずか33.9%にまで低下する可能性があると予測している。この数字は、2020年4月の41.4%から大幅に減少している。

2020年は新型コロナウイルス感染症のパンデミックにより需要が過去最低を記録した時期であったが、OPEC+以外の国々も生産を削減したため、OPEC+は依然として生産市場シェアの約35%を握っていた。しかし現在、OPEC+の市場シェアは過去最低水準に落ち込んでいる。

一方、他の競合国も魅力的な市場になりつつあり、最も典型的には米国が挙げられます。特に、中東の予測不可能な地政学的リスクや、ロシアとウクライナの紛争の長期化により、アメリカの石油の人気はますます高まっています。西側諸国がロシアに制裁を課し始めて以来、同国の石油輸出量は月間記録を更新している。

米エネルギー情報局（EIA）によると、米国、カナダ、ブラジル、ガイアナなど非OPEC+産油国からの供給増加は、原油価格を押し上げるOPEC+の取り組みを損なう可能性がある。 EIAは、OPEC+の原油生産量が2024年に日量100万バレル減少する一方、非加盟国の供給量は米国主導で日量140万バレル増加すると予測している。

長期的には、OPEC+の市場シェアを侵食する競争により、同連合は生産計画の見直しを余儀なくされる可能性もある。このグループの国々もまた、多くの大きな驚きを生み出してきました。

2016年、米国のシェール革命により生産量が急増し、原油価格が圧迫されたため、市場シェアをめぐる激しい戦いが繰り広げられた。 OPECは価格をさらに引き下げるために突然市場に石油を大量に供給し、他の国々に利益率を保つために生産制限を強いた。

一方、資本コストが低いという利点により、OPEC+は一定の市場シェアを維持することに成功しました。もちろん、これは OPEC+ が望んでいることではない。同グループの利益も大きく影響を受けるからだ。したがって、現在のように原油価格が高騰している状況では、OPEC+は石油供給引き締め政策を緩和する時期を早急に判断する必要がある。

OPEC+はいつまで減産を続けるのか？

現在、OPECカルテルのリーダーであるサウジアラビアは、経済の多様化に数十億ドルを費やしている。国はより多くの資金を必要としており、収入源の一つは石油から得られるだろう。

「数年前、サウジアラビアの財政均衡には1バレル80ドルのブレント原油価格が十分だと考えられていたが、ここ数年のインフレ傾向を考えると、同国はさらに高いブレント価格を必要とするかもしれない。」これがグループリーダーが厳しい割当政策を維持する動機だ」とグエン・ゴック・クイン氏は評価した。

しかし、市場シェアリスクは、OPEC+グループ内での意見の不一致に容易につながる可能性がある。サウジアラビアのような主要国は余剰生産能力の面である程度の柔軟性があるかもしれないが、市場シェアがはるかに小さい残りの加盟国は、生産削減政策が長期間維持されれば確実に苦戦するだろう。アンゴラは供給引き締め計画をめぐる意見の相違から、以前このグループから脱退していた。

本日（4月3日）のOPEC+閣僚オンライン会議では、新たな変更はないかもしれない。一部の加盟国による自主的な減産延長は第2四半期まで継続されるが、6月の会合はOPEC+を困難な立場に置くことになるだろう。政策を年間で消費が最もピークとなる第３四半期まで延長するという決定が実施されるかどうかは難しい問題となるだろう。

実際、石油価格に圧力をかけるリスクは依然として存在しており、主に需要を弱める可能性のある経済成長の問題を中心に展開している。一部の石油研究機関は現在、OPEC+の自主的な減産政策は来年初めに需要が再び増加するまで2024年末まで維持されると考えている。しかしMXVは、OPEC+が共同の利益を考慮し、「市場シェア」の維持に一層注意を払うことで、今年初めに供給引き締めを緩和する決定を下す可能性があると考えている。