米ドルの力 - 誰もが夢中になる

インドネシアなどの新興国は、インフレ上昇や輸入価格上昇による成長への圧力の可能性から自国通貨を守る行動を開始した。

米ドルの優位性が世界経済に及ぼす悪影響は、4月17日にワシントン（米国）で開催される主要20カ国・地域（G20）財務相・中央銀行総裁会議の主要議題の一つになりそうだ。

G20諸国の通貨はほぼ全て米ドルに対して下落しています。今年に入ってからの下落率は、日本円が最大8％、韓国ウォンが5.5％、トルコリラが最大8.8％となっている。新興国と先進国の両方で通貨が下落しており、オーストラリアドル、カナダドル、ユーロはそれぞれ4.4%、3.3%、2.8%下落した。

米ドルが強い理由は、米連邦準備制度理事会（FRB）が近いうちに金利を引き下げる可能性がますます低くなっているためだ。先週発表された3月の米国消費者物価指数（CPI）は予想以上に上昇した。データ発表後、円やユーロなど多くの通貨が米ドルに対してさらに下落した。

各国政府は自国通貨の切り下げに対する懸念を強めている。新興国は、金利上昇による借入コストの上昇とともにドル建て債務の負担が増大するため、これに特に敏感である。

国際通貨基金（IMF）によると、米ドルが10％上昇するごとに、新興国の実質国内総生産（GDP）は1年後に1.9％減少し、経済への悪影響は2年以上続くという。 2022年には、同様の米ドル高によりスリランカは現地通貨の下落により債務不履行に陥った。

多くの国がすでに行動を開始しています。 4月1日、ブラジル中央銀行はルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ大統領の就任以来初めて外国為替市場に介入した。政府と中央銀行は意図を説明していないが、多くの人は、この措置はレアルの下落を是正することを目的としていると考えている。

複数の地元紙は、インドネシア銀行（BI）も、過去4年間で最低水準にあるルピアの価値を調整する目的で、今月、為替市場に介入することを決定したと報じた。しかし、このニュースを受けてルピアは下落傾向にあり、1ドル＝1万6000ルピアという重要な水準を突破した。

新興国は、トルコで起きたように、インフレ抑制のために金利が上昇し、経済が弱まるというシナリオを恐れている。多くの新興国は昨年金利の引き上げを停止した。そして、これらの国々が金利引き下げを開始する準備が整ったまさにそのとき、米国の金利引き下げの遅れにより、新興国は再び金利を引き上げる可能性を残している。

新興国は2021年と2022年にFRBに先駆けて金利を引き上げ、自国通貨の下落を防ごうとしている。2024年初頭には、米国が今年中に金利を引き下げ、米ドルの強さが調整されるとの見方が強い。しかし、FRBが金利を引き下げる時期は遠ざかっており、米ドルがさらに強くなり、新興国経済に悪影響を及ぼすリスクが高まっている。

これは発展途上国だけの懸念ではなく、日本や他の先進国も自国通貨の継続的な下落を懸念しています。

日興証券の専門家である三井住友銀行の平山宏太氏は、原油価格の上昇に加え、為替レートの状況により新興国でインフレ再燃のリスクが高まっていると述べた。しかし、この専門家は、これらの国々は金利を引き上げることはできないと述べた。したがって、金融政策で対応する代わりに、自国通貨の下落に対して「時間を稼ぐ」ために介入することで一時的に反応する可能性がある。