中国からの需要が金の急騰を後押し

専門家らは、中東やウクライナ紛争など世界的な地政学的緊張の高まりと、米国のさらなる利下げ見通しが相まって、地政学的・経済的リスクに対する安全資産である金の魅力が高まっていると指摘している。しかし、金価格を一貫して押し上げている主な原動力は、小売業者、ファンド投資家、先物市場のトレーダー、さらには中国人民銀行（中央銀行）を含む中国からの絶え間ない需要である。

最大の買い手

中国とインドは長年にわたり、交互に世界最大の金購入国となってきた。しかし昨年、中国人の宝飾品、金の延べ棒、金貨の消費が過去最高を記録し、状況は一変した。中国の金宝飾品需要は10％増加したが、インドでは6％減少した。同様に、中国のコインと金の延べ棒への投資も28%増加した。

香港のコンサルタント会社プレシャス・メタルズ・インサイツのマネージングディレクター、フィリップ・クラップウェイク氏は「需要拡大の余地はまだある」と語った。中国では投資の選択肢が比較的限られており、不動産危機が長引く中、株式市場は変動を続け、人民元は下落しており、中国人はより安全とみなされる資産に資金を移している。

インポートジャンプ

中国は世界で最も多くの金を採掘しているが、依然として大量に輸入する必要があり、その量は増加している。過去2年間、中国の海外からの金購入量は合計2,800トンで、これは世界上場投資信託の金総保有量を上回り、米連邦準備制度理事会が保有する金総量の約3分の1に相当する。

特に、贈り物のピークとなる旧正月前の時期には、中国の金の輸入が急増した。今年最初の2か月間で、世界第2位の経済大国の金の輸入量は2023年の同時期に比べて53%増加した。

中央銀行要因

中国人民銀行は17か月連続で金の購入を増やしている。これは史上最長の購入期間であり、同機関の準備金を多様化し、米ドルへの依存リスクを減らし、国内通貨の下落を防ぐことを目的としている。

中国の中央銀行は中央銀行の中で最も「熱心な」買い手となっている。同機関は2023年に過去最高に近い量の金を購入しており、2024年もそのレベルの購入を継続すると予想されている。

小売市場

金価格が過去最高値を記録し、人民元安で金価格が上昇しているにもかかわらず、個人バイヤーや中国の宝飾品バイヤーからの金需要も堅調だ。

中国は主要な輸入国であるため、金の買い手は国際市場価格よりも高い価格を支払うことが多い。今月初め、中国国内の金販売価格と世界の金販売価格の差は1オンスあたり89ドルだった。 2023年全体の平均では、この価格差は1オンスあたり35ドルとなり、過去の平均である1オンスあたり7ドルを大幅に上回ります。

確かに、「信じられないほど」高い価格は中国の金塊に対する買い手の熱意を冷ますだろうが、同国の市場は異例の強さを見せている。中国の消費者は一般的に価格が下落したときに金を購入するため、不況時に市場の底値を設定するのに役立つ。しかし今回はそうではなく、中国の需要が金価格をさらに押し上げている。

コンサルタント会社メタルズ・フォーカスのニコス・カバリス最高経営責任者（CEO）は、これは金価格上昇が持続可能であり、世界中の金購入者が中国の需要急増の恩恵を受けることを示唆していると述べた。

上場投資信託からの資金流入

あまり活発ではないものの、上場投資信託（ETF）を通じた金投資の流れも最近大幅に増加している。ブルームバーグ・インテリジェンスによると、2023年6月以降、中国本土の金ETFには毎月資金が流入している。一方、世界のその他の地域では金ETFからの資本流出が強かった。

中国の金ETFへの流入額は年初から計13億ドルに達し、海外の金ETFからは40億ドルが流出したと推計される。中国への投資に対する規制は、中国人にとって国内資産と株式以外の選択肢が少ないため、国内ETFからの金購入の増加を制限する要因となっている。

ブルームバーグ・インテリジェンスのアナリスト、レベッカ・シン氏はメモの中で、投資家が資産保有の多様化を目指す中、中国からの需要は引き続き増加する可能性があると述べた。