株式市場のアップグレードのために「ボトルネック」を解消する

具体的には、管理機関は、取引前の預託金と外国人投資家に対する平等かつタイムリーな情報アクセスの要件という2つの主要な問題グループを改善するために、4つの通達でいくつかの規制を改正する予定です。

国家証券委員会の情報によると、外国機関投資家に取引前証拠金を要求しない問題に関する提案は、国際機関、市場格付け機関、市場メンバーと議論され、世界銀行と協議され、基本的に合意が得られ、実現可能と評価された。

国家証券委員会は次のように述べた。「今回の法規制改正提案は、政府、首相、財務省の株式市場の発展に関する解決策を積極的に実施するという政策と指示を実行するための重要な解決策の一つである。」投資資本、特に外国投資資本を誘致するために、フロンティア市場から新興市場へのアップグレードという目標に向けて、外国人投資家に対する障害を取り除くための研究を含みます。

したがって、アップグレード目標を達成するために改善する必要がある問題のうち、事前資金調達と外国人投資家に対する情報への平等かつタイムリーなアクセスの要件という2つの主要な問題があり、これらは政府と財務省の管轄下で証券分野のいくつかの法的文書を修正および補足することで対処できます。

国家証券委員会の責任者は、最近、管理機関が市場格付け機関FTSEラッセル、市場メンバー、関係省庁や部門と多くの会議や議論を行ったと述べた。同時に、世界銀行と協議し、外国人投資家にとっての「取引前保証金不要」の問題に対する解決策を探ります。

したがって、提案されている解決策は、有資格の証券会社が、証券購入注文を出す前に外国人投資家が全額の資金を準備する必要はなく、保管会員がベトナム証券保管決済機構（VSDC）に取引結果と支払義務を確認する前に外国人投資家が十分な資金を準備することのみを要求するサービスを提供できるようにすることです。

外国人投資家が指定された期限までに十分な資金を準備できなかった場合、外国人投資家の支払い義務は証券会社に移ります。ただし、実現可能性と安全性を確保するため、提案されている管理機関は外国の機関投資家にのみ適用されます。

「この解決策は基本的に市場参加者と世界銀行、FTSEラッセルから合意と実現可能性の評価を受けた」と国家証券委員会のリーダーは明らかにした。

したがって、取引前証拠金を必要としない問題の処理は、FTSEラッセルの基準に従ってベトナム株式市場のアップグレードに関連する最大の障害を取り除くものと考えられています。このソリューションは、ベトナムの株式市場の取引メカニズムを世界の多くの株式市場の取引メカニズムに似たものにするのにも役立つと考えられています。

ただし、このサービスを実施する際に市場に生じる可能性のあるリスクを軽減するために、国家証券委員会は、サービスのユーザーと適用対象に関連するいくつかのコンテンツも提案しています。

海外の機関投資家に対して100％証拠金なしの取引を認めるという提案は、多くの側面に基づいて慎重に検討されてきた。したがって、専門家、組織、市場関係者との分析と慎重な協議のプロセスを通じて、この規定を外国の機関投資家にのみ適用し、国内の投資家には適用しないことで公平性が確保されます。これは、現在、証券購入のために資金を借りるサービス（証拠金ローン）を利用できるのは国内の投資家のみであり、外国の投資家は現在、証券購入のために資金を借りることができないからです。

また、現在市場には約739万の証券口座が存在します。そのうち、外国人投資家の証券口座数は45,384口座であり、そのうち外国機関投資家の口座数は4,551口座となっている。

海外機関投資家の口座数はわずか10％を占めるに過ぎないが、2020年から2023年12月31日までのHOSEの統計によると、海外機関投資家の売買取引額は常に全海外投資家の総取引額の94％以上に達した。したがって、株式市場のアップグレードにおいて問題を解決する必要がある主な主体は外国人投資家です。

国際的な経験から、海外の機関投資家は支払義務を遵守することが多く、取引前証拠金のない取引では支払義務不履行の事例は少ないため、リスクは低いと考えられます。

したがって、外国機関投資家のみに適用するという提案は、格上げ目標を確実に達成するとともに、証券会社や証券取引清算・決済システムのリスクを大幅に軽減するのに適した解決策である。

また、管理機関の提案によれば、サービス提供の対象は、財務状況が良好で、証券取引の清算・決済サービス提供の条件を満たし、外国人投資家が一時的に支払不能となった場合にも、このサービスを利用する外国人投資家の証券取引の支払いに応じるだけの十分な限度額を有する証券会社である。

管理機関はまた、リスクを最小限に抑えるために、証券会社が外国機関投資家の100％非証拠金取引サービスを提供することにより制限を超えて投資した場合、証券会社は現在の法的規制に従って投資制限を遵守するまで、上記のサービスの提供を継続できないという規制を追加することを提案した。

現在、上場株式の取引、取引登録に関する規制等証券取引の支払いおよび証券会社の業務は、証券取引システムにおける上場株式の取引、取引およびファンド証明書、社債、上場ワラントの登録を規制する通達 120/2020/TT-BTC で規制されています。通達119/2020/TT-BTCは証券取引の登録、保管、決済および支払いの活動を規制し、通達121/2020/TT-BTCは証券会社の活動を規制します。これらの規制は現在適切に実​​施されており、株式市場における証券の安定的かつ円滑な取引、清算、決済が確保されています。

しかし、アップグレード目標を達成し、外国人投資家が取引前の保証金を要求する問題を克服するための解決策を実施するために、証券委員会は上記文書の一部の内容を修正および補足することを提案しています。

具体的には、管理機関は、Circular 120/2020/TT-BTCを修正・補足し、100％マージン取引サービスを利用して、十分な資金がない状態で証券購入注文を出す外国機関投資家に対する規制を追加します。

これに伴って、通達119/2020/TT-BTCが改正・補足され、非100％証拠金取引サービスを利用する外国機関投資家が支払能力を失った場合の取り扱いに関する規定が追加され、外国機関投資家の支払義務は、外国投資家が証券会社の自己勘定取引口座を通じて注文を行った証券会社に移管されることになる。

さらに、証券会社が100％の預託金なしで取引サービスを提供する場合の、外国人投資家の証券取引の取引および支払いにおける証券会社の業務および責任に関する規制、およびこのサービスを提供する際の証券会社の投資制限の適用に関する規制を補足するために、通達121/2020/TT-BTCが改正および補足されます。

さらに、財務大臣が発行した株式市場に関する情報開示をガイドする通達96/2020/TT-BTCが改正・補足され、証券会社が破産した100％非証拠金取引サービスを利用した外国人投資家の取引に対する支払義務を履行する場合、証券会社であるインサイダーおよびインサイダーの関連者の取引前情報開示責任の免除に関する規定が補足される。

この改正案は、顧客の有価証券購入口座から証券会社の自己勘定取引口座に破産処理が自動的に移行される場合、証券会社にとってこの情報の開示が避けられないためである。