金価格が急上昇し、FRBの早期利下げ期待が後退

IRAの上級貴金属ストラテジストで元米財務省印刷局長の経済学者エドマンド・モイ氏は、インフレヘッジとしての役割において、ここ数週間の金価格の記録的な上昇は、FRBが近い将来に金利を引き下げるという投資家の期待が縮小したかもしれないという「シグナル」であると分析した。

3月21日、FRBの定例政策会合が終了した翌日、金先物価格は1オンス当たり2,225.30ドルという新たな記録に急騰した。金価格のこれまでの最高値は3月11日に記録された1オンス当たり2,188.60ドルだった。

GoldSeek.com取引所の社長ピーター・スピナ氏は、金価格の上昇傾向はインフレ圧力が高まったときに現れたと語った。 「インフレの波が再び来ている」と彼は語った。それはますます明らかになってきています。」

実際、多くの商品の価格は上昇しており、商品市場への投資を判断するためのベンチマークであるS&P GSCI指数は、3月21日までの年初来で約8%上昇している。さらに最近では、世界の原油価格も5か月ぶりの高値に上昇しました。ココアの先物価格が急騰し、「チョコレート危機」への懸念が高まっている。一方、銀、銅、家畜の契約価格は年初から着実に上昇している。

USバンク・アセット・マネジメントのシニア投資ストラテジスト、ロブ・ハワース氏は、商品価格の上昇傾向によりインフレが再び一定の水準まで押し上げられる恐れがあると述べた。しかし同氏は、投資家は「長期にわたる米国株への集中を考えると、高リスク資産からの分散」も求めているかもしれないと述べた。その証拠は、ウォール街の3つの主要株価指数であるS&P500、ナスダック、SPXが、過去2か月間で史上最高値近くまで「急騰」したことだ。

専門家のハワース氏によると、インフレ圧力は高まる傾向にあるものの、ガソリン、石油などのエネルギー商品や銅などの重要金属の価格が明らかに上昇していることから、インフレが最近の時期のような「急激な」成長サイクルに戻る可能性は低いと考えている。

一方、ゴールドシーク・ドットコムのスピナ会長は、金が商品価格の上昇とインフレの「点滅する警告サイン」を「嗅ぎつけた」と主張した。

「今週の連邦公開市場委員会（FOMC）で最も明確なメッセージの一つは、FRBのベンチマーク指標であるコアインフレ率がFRBの2％目標を大幅に上回っていることだ」とステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ（SSGA）の首席金ストラテジスト、ジョージ・ミリング・スタンリー氏は述べた。

米国の数字は現在2.8%で、FRBは今年末までの金利予想を、以前発表した2.4%から2.6%に引き上げた。つまり、FRBの見解ではインフレ率は「依然として頑固に高く、高すぎる」ということだ。

ミリング・スタンレー氏は、FRBが現在から2025年までの利下げ回数の予想を市場の予想4回から3回に引き下げたとも述べた。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズの専門家は「まさにこのような状況で金は好調なパフォーマンスを示すだろう」と強調した。

同氏は、FRBは難しい立場にあるとし、「FRBは、経済と労働市場に深刻なダメージを与えるほど長期間、金利を高く維持することを望んでいない」と述べた。しかし、政策当局者らは、インフレ率が目標を上回っている限り、あまり早く緩和を開始することも望んでいない」

それでも、投資調査会社ネッド・デイビス・リサーチのグローバル・マクロストラテジスト、ジョセフ・カリッシュ氏は、金価格はインフレ見通しの重要な「指標」ではないと警告した。同氏は、金価格の上昇はインフレ見通しに関する投資家の見方を部分的に反映している可能性があるが、マクロ経済政策、ドルの影響、新興市場での中央銀行の買い入れ、地政学的不確実性の高まりなど、より広範な環境の文脈で見る必要があると述べた。