株式市場は5月に躍進を期待

突破口を待つ

5月に入ってからは市場に影響を与えるような好材料は少なかったものの、5月6日の週初取引では主力証券銘柄の上昇により株式市場は力強い上昇を見せた。その結果、5月6日の午後の取引終了時点で、VN指数は20.55ポイント上昇し、1,241.58ポイントとなった。 HNX指数は4.56ポイント上昇し232.29ポイントとなった。市場全体の総取引量は約10億100万株に達し、総流動性価値は23兆8,047億5,000万ベトナムドンに相当します。

しかし、4月初旬にはVN指数が1,270ポイントから1,180ポイント付近まで急落するなど、市場は激しい動きを見せました。その理由は、ベトナムの株式市場で多くのネガティブな情報が流れたからだ。その一つは、通貨市場や銀行市場に悪影響を及ぼす緊迫した為替レート圧力です。同時に、4月の市場全体の追加売却総額は5兆1000億ドンを超え、外国人投資家の絶え間ない純売りの勢いを間接的に促進した。

VN-Indexが1,250ポイントゾーンを失ったことで、指数は上昇トレンドを形成する勢いを失いましたが、1,160～1,180ポイントゾーンでの需要の増加は、ここが信頼できるサポートポイントであることも示しています。指数は1,150～1,250ポイントの価格帯で変動し、再び上昇すると予想されており、このプロセスは最近の下落後も続くだろう。

5月の世界株式市場には、依然として監視すべき変数が数多くある。最近、米連邦準備制度理事会（FRB）は5回目となる現行の金利水準維持を決定し、インフレが依然として高すぎるとの警告にもかかわらず、6月に金利を引き上げる可能性も否定した。

この決定により、現在の米国の政策金利は23年ぶりの高水準となる5.25～5.5％の間で変動を続け、2023年7月以降も維持されることになる。これはまた、金利が予想ほど早く下がらない可能性があり、国内為替レートに圧力をかける可能性があることも意味します。

さらに、大きな資金の流れはまだ戻っていません。大型株グループ内での差別化がかなり共通しており、トレンドに関するコンセンサスが得られていないこと、また、現在の調整を終わらせる底値を形成する時期も不明瞭であることが分かります。

DSC市場戦略責任者のグエン・レ・グエン・ヴィ氏も、現時点では悪いニュースはないものの、新たな成長の波を期待する動機がないため、これまでの否定的な情報の吸収により、VN指数は以前の底値1,170ポイントよりもさらに下落することになるだろうと述べた。例えば、10年国債の利回りは2022年以降、長期的な下降トレンドを打破しており、今後は金利が徐々に上昇する傾向にあると市場は予想しています。金利が上昇すると、株式などのリスクの高い資産の流動性が低下し、株式市場の評価額の魅力が低下します。

一般的に、グエン・レ・グエン・ヴィ氏は、最近の下落は2024年の最高の投資機会であるという見解を依然として保持していますが、コストと時間を節約するために、購入ポイントを慎重に計算する必要があります。現在のマクロ基盤では、DSC は、VN インデックスが約 1,170 ～ 1,250 ポイントの範囲内でバランスを取り、蓄積するにはさらに時間が必要であるというシナリオに傾いています。 HOSEの流動性は、今後数週間、1セッションあたり10,000〜15,000億ドンの低い水準にとどまると予想されます。

「Sell in May」が来るのか？

市場には前向きな情報が不足しているが、5月は「5月に売り」効果に関する投資家の心理的プレッシャーを増大させる。アンビン証券会社（ABS）の分析・投資担当ディレクターのグエン・ティ・トゥイ・リン氏は、株式市場は2024年の最初の数か月で大幅に回復し、4月前半に2023年9月末に達した中期ピークを超えたとコメントした。したがって、市場は十分な時間と振幅で上昇した後、大幅に調整された。

5月に「Sell in May」効果が発生するのは、ほとんどの企業が株主総会で第1四半期の業績と通期の計画を発表し、それが事前に株価に反映されるため、市場が比較的情報が少ない時期に入るためであることが多い。

また、現在米国では、米国債利回りの上昇や米ドル高指数（DXY）を背景に、DJI指数も短期的な調整局面にあります。この状況が中期的な調整に転じれば、ベトナムの株式市場に悪影響を及ぼす可能性がある。

しかし、グエン・ティ・トゥイ・リン氏は、今年5月の売りのシナリオを、いくつかの要因からあまり高く評価しなかった。まず、銀行金利は再び上昇の兆しを見せているものの、依然として過去最低水準にあり、企業収益の改善を支え、投資家にとって株式市場の魅力を維持するのに役立っています。

第二に、市場は4月に急激に調整し、再び均衡を取り戻すのに苦労している。最終的に、イスラエルとイランの紛争は鎮圧され、世界の金価格は下落し、国立銀行（SBV）が外貨と金を市場に売却する動きが為替レートと国内の金価格を落ち着かせるのに役立った。

しかし、株式市場はまだ本格的な成長段階に入っていません。技術的には、2023年から現在まで、VN-Indexは中期価格帯200 - 240 - 260ポイントの水平構造ゾーンを形成しています。したがって、短期的には、特にファンダメンタル要因を裏付けるものがない株式では、大きな振幅で調整が起こる可能性があります。

この概要分析により、ABSリサーチは5月にVN指数が1,130～1,250ポイントの範囲で変動すると予測しています。投資家は短期的な上昇を伴う短期的な市場の底値を期待できるが、これは難しい取引期間となるだろう。

一方、メイバンク・インベストメント・バンクによれば、5月の市場は昨年4月の強い調整期に比べてバランスが良くなるだろうという。しかし、5月は情報不況の時期でもあり、均衡回復のプロセスはゆっくりとしたペースで進むため、5月前半には利益確定の圧力が依然として存在する可能性も排除できず、「5月に売る」効果が依然として発生する可能性があります。

VN指数の最安値に関しては、価格ラインは前回の底値1,170ポイント付近を再度テストする可能性があり、5月の最高値は1,235ポイント付近になると予想されます。

グエン・ティ・トゥイ・リン氏は、短期的な市場分析に関して、投資家は取引するか投資するかを決めるために、VN指数が5月と6月に調整されたかどうかを評価する必要があると述べた。今のところ、投資家は防御的な立場を取り、中期的な強気シグナルが出るまで短期取引を行うべきだ。

2024 年に明るい見通しを持つ業界グループは、政府の政策、マクロ状況、商品価格、成長サイクルの恩恵を受ける業界グループ、または独自のストーリーを持つ業界グループです。2024 年の業績が一般市場よりも高くなると予測される業界には、証券、銀行、小売、工業団地不動産、ゴム、建設資材、輸出 (水産物、建設用石材など)、テクノロジー - 通信などがあります。

メイバンク・インベストメント・バンクの勧告によれば、投資家は依然として慎重になる必要があり、金利がいくらか上昇した場合、市場心理が「安定を感じる」までにさらに時間が必要である。したがって、防御戦略が依然として正しい選択となるでしょう。テクノロジー、小売、証券、銀行業界が興味を持つかもしれません。

さらに、他のほとんどの証券会社も、この期間中、投資家は最近の大幅な調整後に市場が回復したときにポートフォリオの再構築に重点を置くべきだと推奨しています。同時に、市場のキャッシュフローがまだ弱い現状では、株式の割合を減らし、純資産額（NAV）の20〜30％程度のみに参加します。

検討すべきもう一つの戦略は、現金配当と将来の価格上昇の見通しを享受するために、適正な評価額で優良株を購入することです。これらの事業は、景気循環の影響を受けにくく、安定した事業ラインを持っています。